财新3月PMI解读：经济活动加速 未来走势待察

财新PMI分析|经济活动加速 未来走势待察 

【财新网】（记者 于海荣）2019年3月，随着春节影响的消退和内外需同时改善，中国经济景气度明显攀升。

近日公布的3月财新中国制造业和服务业采购经理人指数（PMI），分别录得50.8和54.4，较2月分别回升0.9个和3.3个百分点，受此影响，财新中国综合PMI跃升2.2个百分点至52.9，为2018年7月以来最高。

这一走势与统计局制造业PMI一致。国家统计局公布的3月制造业PMI录得50.5，跃升1.3个百分点，结束此前三月的收缩态势，服务业商务活动指数微升0.1个百分点，综合PMI录得54，较2月上升1.6个百分点。

两个制造业PMI的分项指数在3月呈现全面上升的态势，不过，部分指数所处区间并不相同。财新中国制造业PMI中，新出口订单指数在2月短暂下降后再度升至扩张区间，显示一季度外需相对平稳，原材料库存指数四个月来首次回到扩张区间，而就业指数更是在2013年11月以来首次进入扩张区间，显示制造业就业状况大幅改善。而统计局PMI中，新出口订单虽有回升，但2018年6月以来一直处于收缩区间，且降幅仍大；就业指数仅回升0.1个百分点，仍处于历史低位，原材料库存指数距离荣枯分界线也较远。

两个服务业PMI分项指数则略有差异。财新中国服务业PMI中，销售价格指数在扩张区间下降，就业指数在扩张区间放缓，经营预期指数小幅攀升；而统计局服务业PMI中，销售价格指数在扩张区间上升，就业指数在收缩区间持平，距离荣枯分界线较远，而经营预期指数则在高位回落。

财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示，3月中国经济景气度出现了明显修复，尤其体现为需求的好转，制造业就业出现了显著改善，但企业家信心仍偏谨慎，物价上涨动能不足。观察3个月移动平均值，财新中国制造业PMI仍处于荣枯线以下，财新中国综合产出指数在2019年开局相对低迷后出现了初步的复苏迹象，对中国经济是否实质企稳仍有待观察。

受春节因素消退和天气转暖开工增加的影响，3月经济活动往往呈现加速态势。与往年相比，今年还增加了地方债提前发行的因素。根据财政部的统计，今年前两个月已发行新增地方债券6961亿元，而往年新增债券往往要在4月才开始发行。加之此前出台的民企纾困、减税降费等政策落地、中美贸易谈判进展顺利等因素，推动经济出现边际改善。

不过，近期生产资料价格温和上涨，六大发电集团日均耗煤量略好于去年同期，显示经济回暖尚属温和。而最终需求中，房地产投资、汽车消费等仍然面临下行压力；今年预算安排中，赤字率设定为2.8%，并未突破3%的底线，专项债券额度未2.15万亿元，低于部分市场人士的预期，显示基建投资只是托底而非再度刺激。财新中国制造业PMI中，3月就业指数的大幅攀升，与此前2月统计局调查失业率录得新高形成鲜明反差，就业改善能否持续，尚待观望。

综上，尽管3月制造业景气明显改善，经济出现一定企稳迹象，但是下行压力仍然存在，政策仍然需要相机抉择。

[责任编辑：CX真]